O Google faturou quase US$ 128 bilhões em três meses, mas o mercado puniu a ação com a maior queda da história recente. O motivo? A própria empresa admitiu: a busca turbinada por IA dá menos lucro que o modelo antigo.
Fato: lucro recorde, mas a máquina de dinheiro range
A Alphabet, holding que controla o Google, divulgou na quarta-feira o balanço do terceiro trimestre de 2026. Os números de manchete são de fazer inveja a qualquer corporação: receita de US$ 128 bilhões — alta de 25% ano a ano — e lucro líquido de US$ 26 bilhões. Só que Wall Street não compra mais "lucro recorde" como atestado de saúde. O papel caiu quase 12% no after-hours, apagando centenas de bilhões em valor de mercado em poucas horas.
O gatilho não foi o que a empresa ganhou, mas o que ela deixou de ganhar. O lucro por ação veio em US$ 2,12, bem abaixo dos US$ 3,02 que o consenso de analistas projetava. A nuvem (Google Cloud) até brilhou, batendo US$ 30 bi de receita e superando as expectativas em cerca de US$ 1 bi. Mas o coração do negócio — a busca — deu sinais de exaustão.
Contexto: por que a monetização da IA travou
Há anos o Google repete o mantra de que a IA é o futuro de todos os seus produtos. O Gemini — família de modelos grandes da casa — já está no Gmail, no Android, no Workspace e, claro, no Search. O problema é que o futuro chegou na forma de "AI Mode" e "AI Overviews", e ele cobra menos por clique.
Philipp Schindler, chief business officer da empresa, foi direto na earnings call: cada consulta no modo IA gera menos receita que uma busca web tradicional. Há menos anúncios exibidos e o custo por clique (CPC) é menor. Em português claro: o Google substituiu uma vaca leiteira madura por um bezerro promissor que ainda não dá leite.
O crescimento do volume de buscas também desacelerou: 12% no Q3 contra 17% no Q2 e 19% no Q1. Parte disso é lei dos grandes números, mas a concorrência de chatbots — ChatGPT, Perplexity, Claude — já morde uma fatia do tráfego de "respostas rápidas" que antes iam direto para o Google.
- Menos anúncios por página de resultado no modo IA
- CPC mais baixo nas respostas geradas
- Migração de queries informacionais para concorrentes conversacionais
- Custo computacional altíssimo para rodar modelos grandes em escala
Reação do mercado: ceticismo precificado
Investidores não estão comprando a narrativa de "transição suave". A queda de 12% no papel reflete uma reavaliação brutal do múltiplo de valuation: o mercado passa a precificar o Google não mais como monopólio de busca com margem infinita, mas como empresa em transição tecnológica arriscada, com Capex (investimento em capital) explodindo — a empresa já avisou que vai gastar ainda mais em IA no ano que vem.
Analistas que antes viam o moat (fossa competitiva) do Google como intransponível agora questionam se a vantagem de distribuição (Android, Chrome, acordos de default no iphone) segura o fortim quando o produto central muda de "lista de links" para "resposta sintetizada". Nesse novo jogo, a barreira de entrada cai: qualquer startup com bom modelo e boa UX pode roubar a intenção do usuário.
A aposta da redação: o Google vai ter que sujar as mãos no modelo de anúncios
A tese aqui é simples: o Google não vai abrir mão da margem de busca. A empresa vai enfiar anúncios no modo IA de forma mais agressiva — links patrocinados dentro da resposta gerada, "cards" de produtos inline, formatos nativos que hoje não existem. O risco é estragar a experiência que fez o Search virar verbo.
Outra frente: cobrança por API e assinaturas premium (Gemini Advanced) para monetizar usuários pesados que não clicam em anúncio. Mas isso é receita incremental, não substitui o rio de dinheiro do AdWords tradicional.
O que ninguém está vendo: a pressão regulatória. Se o Google começar a priorizar respostas de IA que citam fontes sem mandar tráfego para elas, editores e sites de conteúdo vão gritar — e políticos ouvem. O acordo de "indexo seu conteúdo, você ganha visita" quebrou. O próximo embate não é tecnológico, é jurídico e político.
Para ficar no radar: a próxima earnings call (Q4 2026) vai ditar se a curva de monetização da IA virou ou se o Google entrou no "vale da morte" de transição. Enquanto isso, a ação barata pode ser armadilha de valor — ou a compra da década. A redacao aposta na segunda, mas com stop loss mental.
